Cierre FX: Grecia y la pildora envenenada de la Troika - Analisis de divisas

FXMANÍA. Un día más Grecia acapara la atención de los mercados. A lo largo de los últimos días los acontecimientos políticos en Atenas han sido la excusa o el recurso para explicar el parón en las Bolsas y el repunte de la volatilidad en la mayoría de los activos financieros.

El Gobierno interino heleno liderado por Lucas Papademos debe introducir con cierto apremio nuevas medidas de ajuste fiscal que solicita la ‘Troika’ (UE, BCE y FMI) y que se han cifrado en 3.300 millones de euros. Sin estas medidas la quiebra de Grecia sería inminente dado que Atenas depende de los préstamos de estas instituciones para financiar sus operaciones dado que la financiación privada se secó hace mucho tiempo. Urgen los 130.000 millones de euros del segundo plan de rescate para el que ya se estaría elaborando un borrador formal de solicitud.

Papademos se reúne hoy en Atenas con los líderes de los partidos mayoritarios para cerrar un acuerdo que ha sido filtrado a la prensa local. El rotativo griego Kathimerini señala que hay un acuerdo en Grecia pero con ahorros valorados en 2.500 millones de euros frente a los 3.300 millones que solicita la ‘Troika”. Se contemplarían las siguientes medidas: recortes sanitarios de 1.100 millones de euros; recortes de 300 millones de euros en subsidios gubernamentales locales y gasto en defensa; recortes en el salario mínimo de un 20% hasta los 750 euros mensuales y que perciben unos 300.000 trabajadores; reducción del funcionariado en 15.000 puestos en 2012 que se suman a los 150.000 empleos públicos que se perderán de aquí a 2015.

La medicina impuesta por las instituciones es ‘de caballo’ pero necesaria para estabilizar las cuentas públicas a corto plazo. El ‘trade-off’ es claro, menos crecimiento a corto para lograrlo a medio plazo.

La otra pata de las negociaciones y la fundamental a nuestro entender es la restructuración de la deuda. El objetivo es llevar la deuda pública y privada hacia niveles más sostenibles desde una perspectiva de medio plazo. El gráfico adjunto nos indica el stock de deuda pública helena que como vemos ha crecido exponencialmente a lo largo de los últimos años.



En el mercado FOREX vemos que los principales cruces del Euro se mueven dentro de rangos laterales a la espera de un desenlace en Grecia. El Euro/Dólar se mueve entre los 1,3220 y los 1,3030. El Euro/Yen se aleja de los 100 hasta por encima de los 101. El Euro/Franco suizo está en los 1,2090. Thomas Jordan, gobernador interino del SNB, ha vuelto a señalar que no van a permitir que el Euro/Franco suizo perfore los 1,2000. El Dólar/Yen se va hasta los 76,870 en el día en el que las autoridades niponas han dicho que intervinieron en noviembre en el mercado FOREX para frenar la apreciación del Yen.

Los mayores avances los registra el Aussie tras conocerse que el Reserve Bank of Australia ha decidido mantener sus tipos en el 4,25%. El consenso esperaba que los bajasen hasta el 4,00%. El Euro/Aussie ha marcado un nuevo mínimo en los 1,2133.

La agenda macro de hoy venía con escasos pero relevantes datos en Europa y en los Estados Unidos. En Francia la balanza comercial de diciembre alcanzó un déficit de -4.993 millones de euros frente a una previsión de -5.350. Desde Alemania la producción industrial de diciembre ha sorprendido en negativo con una lectura del -2,9% mensual y del 0,9% anual frente al dato del mes anterior que fue revisado hasta el 0,0% y el 4,4% respectivamente. La producción manufacturera y la energética caen el 2,7% y el 2,2% mensual respectivamente, mientras que la construcción cayó a plomo (-6,4%) por la brusca caída de la obra civil.

Desde los Estados Unidos se habla de que Obama anunciará un nuevo plan de consolidación presupuestaria. Pretenden lograr una reducción del déficit valorada en 3 trillones americanos en 10 años. El plan incluiría aumentos de impuestos por 1,5 trillones dirigidos a los más ricos. Si, estamos en precampaña electoral… Para más tarde, (21:00 hora española) tenemos los datos de crédito al consumidor de diciembre. Las cifras del último mes dieron una sorpresa positiva con avances hasta $20.370 millones. Se espera una desaceleración hasta $7.700 millones.

Nos ha llamado la atención una noticia de Bloomberg que señalaba que la producción industrial en China podría retroceder con cierta fuerza en los próximos meses. Es lo normal y lógico por la caída de la demanda en Europa.

Francisco Miñana