Cierre fx: el bce amplia los estimulos monetarios - Estrategia de expertos

FXMANÍA. En el día de hoy, lo más destacado en los mercados financieros ha sido la habitual rueda de prensa de Trichet tras la decisión de tipos del Banco Central Europeo (BCE). Esta no ha deparado cambios, dado que los han dejado inalterados en el 1%. El grueso de los cambios con relación a las reuniones anteriores ha estado en la comparecencia ante la prensa de Jean-Claude Trichet.

El presidente del BCE ha anunciado nuevas medidas de estímulo monetario que tienen como principal objetivo ayudar a los bancos. Acertadamente, alguien le ha dicho a Trichet que el sistema financiero se estaba haciendo dependiente de la liquidez fácil que está otorgando desde el inicio de la crisis. En descargo de lo anterior decir que si no hubiera sido por esto muchas entidades europeas habrían quebrado ya, entre ellas muchas españolas…

¿Pero en que consisten estas medidas? Son básicamente dos: se prologa la inyección de liquidez sin límite en las subastas semanales y mensuales hasta enero; y se mantienen las subastas a tipo fijo a tres meses hasta diciembre pero al tipo de interés promedio de las subastas MRO.

Trichet ha dicho que estas medidas cuantitativas de inyección de liquidez son temporales y que no supone una "señal de política monetaria". La decisión de hoy en relación a las inyecciones de liquidez no tiene intención de señalar posibles cambios en la política monetaria y tienen como objetivo mejorar el funcionamiento del mecanismo de transmisión de la política monetaria. En su opinión, la política monetaria actual es acomodaticia. Consideran que el mercado de dinero está en proceso de normalizarse pero mantienen la compra de deuda pública bajo la amenaza de un mal funcionamiento del mercado.

Recordemos que en agosto, Axel Weber, presidente del Bundesbank, señaló que la estrategia de salida del BCE se debatiría en el primer trimestre de 2011 e indicó que la autoridad monetaria europea debe continuar emitiendo préstamos sin límites hasta finales de este año. Así lo dijo y así se ha producido. Se ha criticado mucho al que es considerado como el candidato con más posibilidades de suceder a Trichet al frente de la autoridad monetaria europea.

A su vez, tal y como se esperaba se han producido cambios en las previsiones de crecimiento y de precios. Revisan al alza tanto sus previsiones del PIB como de inflación para 2010 y 2011.

Crecimiento: Hasta el rango del 1,4-1,8% en 2010 y hasta el 0,5-2,3% en 2011.

Inflación: Hasta el rango del 1,5-1,7% en 2010 y hasta el 1,2-2,2% en 2011.

Para finalizar con Trichet decir que ven una lenta recuperación de la economía en un contexto de incertidumbre. Son prudentes pero una recaída en la recesión o ‘double dip’ no está en las cartas.

En cuanto a los ‘sacrosantos’ precios señala que su estabilidad se mantendrá en el medio plazo y cumplirán con su mandato de dejarlos por debajo pero cerca del objetivo del 2%. Este es el principal logro del BCE en sus once años de vida.

En estos momentos, las Bolsas europeas vienen planas de media tras una apertura negativa, mientras que los futuros bursátiles americanos apuntan a subidas de un 0,10% en promedio.

En cuanto a las materias primas debemos señalar que el crudo retrocede pero sigue en la parte media del rango de los $70-80 en el que lleva inmerso desde hace meses.

En estos momentos, el futuro del Brent de octubre de 2010 se va hasta los $75,55 desde los $76,64 del cierre anterior y el futuro del West Texas del mismo vencimiento se va hasta los $73,45 desde los $73,77 del cierre anterior.

La onza de oro superó ayer el nivel psicológico de los $1.250 y alcanzó un máximo reciente en los $1.254,80. Parece que quiere irse de nuevo a por los máximos anuales de los $1.265,30.

La onza de plata mantiene la escalada y alcanza un máximo reciente en los $19,670.

En cuanto a la Renta fija soberana, hoy vemos algunos cambios en la parte alta de la curva por la menor cobertura de carteras y las TIRes pican al alza.

La rentabilidad del Treasury americano a diez años se va hasta el 2,617% tras los 2,596% del cierre de la sesión anterior. El bono a 3 años americano se va hasta el 0,509% tras los 0,516% del cierre de la sesión anterior.

En Europa, el Bund alemán a diez años se va hasta el 2,268% tras los 2,229% del cierre de la sesión anterior. Por su parte, el bono alemán a tres años se va hasta el 0,682% tras los 0,685% del cierre de la sesión anterior.

El bono español a 10 años se sitúa en el 4,021% y su diferencial frente al Bund alemán baja hasta los 175,3 puntos básicos frente a los 182,3 del cierre anterior.

El Tesoro español ha colocado hoy 3.310 millones en bonos a 5 años, por debajo del techo objetivo de 4.000 millones. La buena nueva es que el tipo de interés baja hasta el 2,964% desde el 3,650% de la subasta de julio. La demanda alcanzó los 5.394 millones de euros, desde los 5.968 millones registrados en la última subasta.

José Luis Martínez Campuzano dice que estamos mal acostumbrados, porque las últimas colocaciones siempre han estado en la parte alta del rango objetivo (en este caso de entre 3.000 y 4.000 millones). Por su parte, los analistas de UniCredit afirman que "el resultado ha sido decente, aunque no estelar si se compara con las anteriores colocaciones del Tesoro".

Con esta última subasta, España ha emitido hasta la fecha alrededor de 70.000 millones de euros frente a los 97.000 que espera emitir este año.

En el mercado de divisas lo más destacado es que los principales cruces de riesgo retroceden tras las importantes subidas de ayer, en especial la Libra esterlina y el Aussie australiano. En el otro lado de la balanza, vemos que Dólar, Yen y Franco suizo ganan posiciones.

El Euro-Dólar anuló ayer la figura de Hombro-Cabeza-Hombro al cerrar por encima de la resistencia, antes soporte, de los 1,2733. En teoría esto bueno para las Bolsas dada la elevada correlación entre el cruce y estas en los últimos tiempos.

El Dólar-Yen se mantiene cotizando cerca del nivel de los 84,00. Poco duró el rally alcista tras conocerse que el Banco de Japón había ampliado su balance y la liquidez otorgada al sistema financiero. Ya sólo le queda intervenir en FOREX… La semana pasada marcó un mínimo de los últimos 15 años en los 83,595.

Hoy, la agenda macro venía con numerosos datos macro en Asia-Pacifico, Europa y en los EEUU.

En Japón, la base monetaria de agosto se fue hasta una lectura de un 5,4% interanual desde un 6,1% anterior.

En Australia, la balanza comercial de julio alcanzó un superávit de 1.888 millones de dólares australianos cuando se esperaba una lectura de 3.100 millones y desde el dato anterior de 3.438 millones de euros.

En Francia, los datos de paro del segundo trimestre sorprendieron positivamente. La tasa de desempleo según la definición de la OIT se fue hasta el 9,7% desde el dato anterior de 9,9%. Se esperaba un aumento hasta el 10,0%. El dato de la Francia continental que excluye los dominios de ultramar (DOMTOM) bajó hasta el 9,3% desde el 9,5% anterior y se esperaba una previsión de 9,6%.

En Suiza, el PIB del segundo trimestre se situó por encima de lo esperado y alcanzó una lectura de un 0,9% trimestral y de un 3,4% anual. La previsión era de un incremento hasta el 0,8% y 2,6% respectivamente. Además, el dato anterior fue revisado al alza hasta el 1,0% y 2,3% desde 0,4% y 2,2%.

Mirando el desglose de PIB, la ganancia más grande fue en la inversión (formación bruta de capital fijo) que aumentó un 2,1% en tasa trimestral, el consumo final de los hogares se mantuvo sin cambios, mientras que el consumo del Gobierno cayó un 0,1%. Las exportaciones aumentaron un 1,7% y las importaciones un 4,6%. La inversión bruta fija añadió 0,4 puntos porcentuales a la tasa de crecimiento del PIB trimestral, mientras que los cambios en los inventarios sumaron 1,5 puntos porcentuales y las exportaciones netas restaron 1,1 puntos porcentuales.

También en Suiza, las ventas minoristas de julio nos dieron una sorpresa positiva al situarse en el 4,8% interanual desde el 1% anterior.

En España, las cifras de desempleo mensual neto del INEM de agosto nos muestran la destrucción de 61.083 empleos cuando en el mes anterior se crearon 73.800. De esta forma el paro registrado se ha situado en 3.969.661.

Por sectores económicos el desempleo baja en agricultura en 1.328 (-1%) y se incrementa en el resto, fundamentalmente en servicios, 38.093 (1,7%) que supone el 62% del incremento mensual; construcción aumenta en 13.606 (1,8%) e industria en 9.190 (1,9%). Por su parte las personas sin empleo anterior aumentan en 1.522 (0,4%).

En el Reino Unido, los precios de la vivienda Nationwide de agosto nos señalan una marcada desaceleración al caer un -0,9% en tasa mensual y marcar un 3,9% anual desde el dato anterior de -0,5% y 6,6%. La estimación del consenso esperaba una caída más modesta hasta el -0,3% y 4,9% respectivamente.

Además, el PMI del sector de la construcción de agosto se fue hasta una lectura de 52,1 puntos des de el dato anterior de 54,1 y una previsión de 53,2.

El PIB final del segundo trimestre en la Zona Euro alcanzó una lectura de un 1% intertrimestral y de un 1,9% interanual según informa Eurostat, la oficina de estadística de la Unión Europea.

Mirando el desglose de PIB, durante el segundo trimestre del año 2010, el gasto en consumo final aumentó un 0,5% en tasa trimestral desde el 0,2% anterior que fue revisado al alza desde el -0,1%. El gasto público progresó un 0,5% desde el 0,2% precedente. La inversión avanzó un 1,8% desde el -0,4% anterior. Las exportaciones aumentaron un 4,4% desde el 2,4% y las importaciones un 4,4% desde el 4,0%.

En el mismo periodo de referencia el PIB en los Estados Unidos aumentó un 0,4% desde el 0,9% del primer trimestre de 2010 mientras que el PIB en Japón progresó un 0,1% después del +1,1% anterior.

Los precios de producción de julio en la Zona Euro alcanzaron una lectura de un 0,2% mensual y de un 4,0% anual desde el dato anterior de 0,3% y 3,0%. La previsión era de un 0,3% y de un 4,0% respectivamente.

Al analizar las variaciones en tasa mensual vemos que los precios en la industria excluyendo el sector de la energía aumentaron un 0,1%. Los precios en el sector de la energía aumentan un 0,6%, los bienes intermedios un 0,1% y los bienes de consumo no duraderos aumentaron un 0,1%. Por otro lado, los bienes de consumo duraderos y los bienes de capital se mantuvieron estables.

Entre los Estados miembros para que los datos están disponibles, se registraron los mayores aumentos en: Bulgaria (+2,3%), Chipre (+1,8%), Dinamarca y los Países Bajos (ambos +0,9%). Se observaron las mayores disminuciones en: Grecia (-1,2%), Hungría (-0,6%), España y Lituania (ambos -0,2%), Italia y Eslovenia (ambos -0,1%).

Al analizar las variaciones en tasa anual vemos que los precios en la industria excluyendo el sector de la energía aumentaron un 2,0%. Los precios en el sector de la energía progresaron un 9,7%. Los bienes intermedios subieron un 4,5%, los bienes de consumo duraderos un 0,9%, los bienes de capital un 0,5% y los bienes de consumo no duraderos un 0,2%.

Entre los Estados miembros para que los datos están disponibles, los mayores incrementos se observaron en: Malta (+15,1%), Hungría (+9,9%), Bulgaria (+9,0%) y Finlandia (+7,7%). Se observó sólo una disminución en Eslovaquia (-0,7%).

Las peticiones semanales de desempleo en los EEUU han dado un saldo mixto. Las peticiones iniciales desempleo bajan en -6.000 hasta 472.000 cuando se esperaba 475.000. Sin embargo, las peticiones continuas suben hasta 4.456.000 desde 4.479.000 cuando se esperaba 4.450.000.

Los costes laborales unitarios y la productividad no agrícola del segundo trimestre en los EEUU han dado una lectura mixta.

La productividad laboral no agrícola experimentó una contracción del -1,8% en tasa trimestral anualizada cuando la estimación del consenso de mercado era de una caída del -2,0%. Mientras, los costes laborales unitarios aumentaron a un ritmo del 1,1% frente a una estimación de un 1,5%).

Los pedidos de fábrica de julio en los EEUU avanzan un 0,1% en tasa mensual tras caer un 0,6% el mes anterior.

Las ventas pendientes de viviendas de julio en los EEUU suben un 5,2% en tasa mensual y se contrae un -20,1% en el año desde un dato anterior de -2,8% y -20,1% en el año.

En relación a los Bancos Centrales:

El Banco Central de Brasil decidió, por unanimidad, mantener la tasa de referencia Selic en el 10,75% tras tres subidas consecutivas. El Comité de Política Monetaria de la entidad informó en un breve comunicado sobre su decisión y justificó la decisión ante la progresiva "reducción de riesgos para el escenario inflacionario". l Banco Central había expresado su ocupación ante el aumento de la inflación al inicio del año, coincidiendo con la expansión económica tras la crisis, pero en los últimos meses la inflación fue cercana a cero, mejorando las expectativas para el año.

En junio y julio la inflación fue prácticamente cero en tasa mensual, pero la tasa anual está en el 4,6%. El consenso de mercado espera que cierre el año en torno al 5%, por encima del objetivo del 4,5%.

Mientras, la economía brasileña sigue viento en popa, aunque más contenida que al inicio del año cuando tuvo una expansión de casi el 10%. El Gobierno de Lula estima que se cerrará el año con un alza del PIB del 7%. Los datos del PIB del segundo trimestre serán divulgados el viernes.

El Riksbank, la autoridad monetaria de Suecia, ha subido sus tipos hasta el 0,75% desde el 0,50% anterior. Este movimiento era descontado por el consenso de analistas del mercado.

Según el comunicado de prensa, “la economía sueca sigue mostrando un crecimiento fuerte. Las presiones inflacionistas son actualmente bajas, pero se espera que aumenten cuando la actividad económica se fortalezca. La tasa repo debe aumentarse gradualmente hacia niveles más normales para alcanzar el objetivo de inflación del 2% y crear las condiciones propicias para un crecimiento estable de la economía real. Por lo tanto, la Junta Ejecutiva del Riksbank ha decidido elevar la tasa de repo en 0,25 puntos porcentuales hasta el 0,75%”.

Ben Bernanke, presidente de la Reserva Federal, ha comparecido ante la Comisión de Investigación de la Crisis Financiera del Senado para dar un discurso titulado “Las causas de la reciente crisis económica y financiera”. Este comité fue creado por el Congreso para investigar las causas del pánico financiero que dañó no sólo a Wall Street sino también a la economía global en 2008.

En relación a los organismos internacionales:

El Fondo Monetario Internacional (FMI) señala en un estudio que la elevada deuda pública en los países ricos exige de políticas de largo plazo para hacer frente al problema. El FMI dice que los Gobiernos deben desarrollar planes fiscales creíbles que se centren en las soluciones a más largo plazo, en lugar de hacerlo sobre soluciones rápidas, para proteger el frágil recuperación y tranquilizar a los mercados financieros. En algunos casos, es necesaria una salida marcada de la pauta histórica normal de ajuste tras el aumento de la deuda pública con el objetivo de gestionar los riesgos fiscales.

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En este foro queremos dar a conocer nuestro trabajo y buscar un foro de discusión de referencia sobre divisas en español.