Se puede dejar caer Grecia - Estrategia de expertos

CITI. Juncker ayer aseguro que en la situación actual no se puede ya descartar que Grecia entre en default. ¿Más aún?. Pero ahora el presidente del Eurogrupo se refiere a un impago de la deuda, que afectaría a todos los acreedores. Probablemente los privados renegociarían sobre una base no muy diferente a lo que han hecho hasta ahora. Pero, ¿y los acreedores del sector público? Me refiero al FMI, a los Gobiernos y hasta al propio BCE. Al Banco Central de Grecia, obviamente, a los bancos griegos. ¿Cómo afectaría a la economía? ¿peor aún?. Al final, ¿qué posibilidades tendría de mantenerse en el Euro? ¿cómo hemos llegado a esta situación?

El presidente del Eurogrupo señala que Grecia no puede esperar solidaridad si no implementa reformas. No se trata sólo de conseguir aprobación para más reformas y ajustes que le pide al país Bruselas, de hecho los resultados de la última revisión de las cifras por la Troika aparentemente no muestran los avances esperados. Y Juncker aquí habla de las privatizaciones, entre otros.

Hoy se reúne de nuevo el Gobierno técnico con los partidos que lo respaldan para intentar dar una salida a la nueva Crisis. El ministro de finanzas, tradicionalmente optimista, ha considerado las reuniones a tres bancas (acreedores, Eurogrupo y políticos internos) como muy difíciles.

El EUR cae hasta niveles de 1.3057 USD. Y esto pese a los buenos datos de empleo conocidos el viernes en USA. Tan buenos, que obligan a hacer preguntas sobre la esperada desaceleración. Con todo, hay que ser prudentes. Las bolsas USA cerraron el viernes con subidas superiores al 1.2%. En estos momentos el S&P se deja 4.8 puntos, pero aún por encima de 1334 puntos.

El precio del crudo sube con fuerza hasta niveles de 114.32 $ barril. Las últimas noticias sobre un agravamiento de las tensiones en Oriente Medio, con Irán con principal preocupación, favorecen tensiones de precios.

El precio del oro en niveles más moderados hasta 1732$ onza.

Las bolsas asiáticas han mantenido un tono negativo, aunque muchas de ellas al cierre recuperan las subidas. En promedio el índice del área sube un 0.3%. La advertencia de Moodys sobre la salud del sector financiero del área, afectado por la Crisis de deuda soberana, ha tenido un impacto dispar. La bolsa de Japón sube más de un 1%, cuando la de China se ha dejado un 0.45%.

Hablemos de China. ¿A qué se enfrenta su economía este año? Al pensar en China siempre nos movemos entre extremos: aquellos que ven a los riesgos de real estate y problemas de las finanzas públicas regionales como un importante foco de tensión y aquellos que consideran que las autoridades tienen margen de maniobra financiero y político derivado del hecho de ser un régimen comunista. Yo admito que me inclino por la segunda opción. Lo que no quita para que espere una moderación para este año, incluso por debajo del crecimiento considerado como potencial del 8.4 %. Sigo pensando que es un pequeño problema, quizás más grande para otros países, pero no lo suficiente para un gran país como China.

La inflación será clave para valorar el margen de maniobra del Gobierno. Y esta semana conoceremos el dato de enero. Para el conjunto del año esperamos una moderación hacia una tasa media de 3.5% frente al 5.4% del año pasado.

Sin grandes tensiones por el momento en el riesgo país europeo. El spread de la deuda española en niveles de 299 p.b. y el de la deuda italiana en 374 p.b. La rentabilidad del Bund a 10 años en niveles del 1.92%.

José Luis Martínez Campuzano. Estratega de Citi en España.