Los expertos analizan las cifras anuales de BBVA - Analisis fundamental

Bankinter mejora su consejo sobre BBVA hasta comprar desde neutral, tras conocer los resultados anuales del grupo (beneficio de 3.003 millones, lastrado por el ajuste del fondo de comercio de su negocio estadounidense por importe de 1.011 millones) y destaca que “las actividades recurrentes parecen mostrar una alta resistencia al difícil entorno en que se enmarcan”. Mientras, los analistas de Renta4 y de La Caixa coinciden en subrayar la mejora vivida por el margen de intereses de la entidad.

Así, los primeros destacan que “los niveles elevados de de rentabilidad del margen de intereses (2,37%), que le permiten contar con una visibilidad de recuperación mayor en un entorno de menor crecimiento de los costes de pasivo y repreciación del activo, habiendo visto el suelo del margen de intereses a finales de 2010”. En su opinión, “la base del crecimiento continúa estando en las divisiones de Eurasia y México”.

En cuanto al capital, Renta4 observa una “buena lectura” y remarca el hecho de que “la entidad ha sido capaz de generar capital de forma orgánica en torno a 20 puntos básicos de media por trimestre, por lo que no vemos problemas para cumplir en junio con la Autoridad Bancaria Europea” (EBA, por sus siglas en inglés). Asimismo, en lo que respecta a la calidad crediticia afirman que “la gestión de BBVA supone un elemento diferenciador respecto al mercado, con un 2011 en la que ha conseguido mantener contenida la morosidad no sólo del grupo si no también en España, frente a los elevados incrementos que se han dado en el resto de entidades”, concluyen.

“De cara a un horizonte temporal de largo plazo los precios y múltiplos actuales nos parecen atractivos, con visibilidad de mejora en la cuenta de resultados apoyado por los mercados emergentes, la finalización del proceso de expansión en éstas áreas (menores costes) y un riesgo crediticio contenido”, afirman desde Renta4, por lo que reiteran su recomendación de sobreponderar el valor.

Por su parte, los analistas de La Caixa se muestran también positivamente sorprendidos por los ingresos: “El margen de intereses mejora un 6% en el cuarto trimestre respecto al tercero y se recuperan los ROF”, afirman. Hablan de “beneficios muy en línea” y por áreas de negocio resaltan los “resultados débiles y peor de lo esperado en España (…) mejores en México y Latinoamérica y sin sorpresas en Estados Unidos”.

“Por el momento no han acelerado saneamientos en España para anticipar las exigencias del Gobierno. La cobertura de los inmuebles adjudicados se sitúa en el 34% (frente al 33% del tercer trimestre) y la de los activos problemáticos en inmobiliario (morosos+subestandar) en el 29% (desde el 26% previo)”, concluyen.