Vodafone malas noticias desde Grecia - Analisis fundamental

Vodafone decidía ayer abandonar sus planes de fusionar su división griega con su competidor Wind Hellas. La compañía, segundo operador en Grecia, quería unirse con el tercero, Wind Hellas, pero las autoridades de la Competencia europeas se han opuesto a que en el mercado heleno solo quedaran dos operadores, el surgido de esta fusión y el primero, Cosmote (división del ex monopolio estatal OTE), que controla casi el 50% de la cuota.

Según los expertos de Self Bank, la decisión del regulador es negativa para la británica, puesto que le impide ser más eficiente en costes con la intención de mejorar la rentabilidad de la división. “Como consecuencia de la crisis, Vodafone está teniendo que hacer frente a una ralentización en el crecimiento del número de abonados en los mercados maduros lo que, junto con unas necesidades de inversión en red mayores debido al creciente tráfico de datos, le ha hecho tener entre una de sus prioridades para este año mantener la rentabilidad en los mercados europeos”, comentan estos analistas.

De momento, Self Bank matiza que Vodafone compensa la debilidad de los mercados del sur de Europa con su exposición a mercados emergentes como India, Sudáfrica o Egipto, “regiones que esperamos sigan contribuyendo de forma positiva a los ingresos del grupo gracias a la cada vez mayor penetración de la telefonía móvil y a un crecimiento del PIB de doble dígito en muchas de estas regiones”.

Además, desde Self Bank indican que la compañía cuenta con una de las generaciones de caja más atractivas del sector, gracias a unas necesidades de capex (inversiones) inferiores a las de sus comparables (11% de las ventas frente al 14% del sector) y también se ve favorecida por su participación en Verizon Wireless, cuyo crecimiento en ARPU (ingresos por usuario) debería seguir soportando la buena generación de caja.

“Sin embargo, a los precios actuales el valor no está barato después de que durante el año pasado tuviera un comportamiento bursátil un 16% superior al de las telecos europeas (…). Nos mostramos neutrales con la acción”, concluyen.